食股誌的部落格

中秋需求+全家推鬆餅 南僑H2旺季業績看好

MoneyDJ新聞 2014-08-26 12:19:32 記者 陳怡潔 報導
油脂與餐飲大廠南僑(1702)公布前7月稅後盈餘5.5億元，依目前股本29.41億元計算，EPS約1.87元；隨著中秋節旺季來到，油脂和月餅代工業績升溫，且繼今年帶動南僑冰品業績大躍進的全家(5903)霜淇淋熱賣後，全家將再推出由南僑獨家供應原料的現烤鬆餅，加上棕櫚油價格續維持低檔，南僑第三季旺季料來到今年高峰；法人預估，南僑今年EPS將上看3.5-3.6元，再創歷史新高。
油脂大廠南僑在中國高級烘焙用油市場的市佔率為第一名，其主要業務有五大類，包括油脂、洗劑、冰品、食品及餐飲，營收比重分別是59%、5%、8%、15%及14%；南僑目前在中國有天津、廣州兩座油脂廠，天津廠有三條產線，廣州廠第三條產線已於今年6月開出。
南僑公佈自結7月稅後盈餘為7100萬元，累計1-7月稅後盈餘為5.5億元，而依目前南僑的股本29.41億元計算，EPS為1.87元。隨著中秋節旺季來到，南僑的中國油脂出貨將進入旺季高峰，台灣部分，也有為元祖代工雪餅的中秋需求加持，南僑第三季旺季業績看好，單季獲利料衝上今年高峰。

今年南僑冰品業績在全家霜淇淋熱賣的帶動下大躍進，8月全家再推出水蜜桃新口味，激勵南僑夏季冰品業績繼續升溫，法人預期，南僑今年冰品營收成長可望上看八成；另外，全家再推出現烤鬆餅的創新產品，因霜淇淋與全家合作良好，鬆餅原料也將由南僑獨家供應，全家目前已在約20家門市試賣鬆餅，預計年底前逐步擴展到300家，可望為南僑台灣業績增添新動力。
另外，南僑也獲得全聯新訂單，全聯近期推出強化生鮮食品的二代店，店中供應現烤麵包，並由南僑提供冷凍麵團，目前全聯已有9家二代店，而其門市總數共有逾700家，冷凍麵團目前占南僑營收比重僅約3.5%，但未來全聯持續轉型二代店帶來的訂單，可望激勵南僑冷凍麵團業績。
中國市場部分，下半年為油脂傳統旺季，有中秋等節日需求支撐，南僑廣州廠產能上半年處於滿載，第三條油脂產線已在6月啟動，使南僑大陸油脂總產能從1.2萬噸/月升至1.5萬/月，下半年表現持續看好。而在油脂原料的棕櫚油方面，第二季起價格即走軟至相對低檔，且目前主要產地馬來西亞庫存水位仍偏高，第三季棕櫚油價格可望繼續維持在相對低檔，有利南僑毛利率表現。
法人預期，南僑下半年獲利將至少有兩成成長，全年營收將挑戰150億元，獲利則可望突破10億元，EPS料突破3.5-3.6元，將再度創下歷史新高。

短評: 今年南僑的成長性不如2013年的強勁,不過還是持續成長當中.企業的價值持續成長

8/26的收盤價為62.7元, 假設2014年的EPS達3.5元,本益比約18倍,距離2013~2014最高本益比21倍尚有一段區間

從新聞可得知幾點訊息

1. 南僑與全家(5903)合作持續推出新商品搶市場

2. 南僑最大的營收占比在油脂(60%),6月再開一條產能

3. 開始加入新的合作夥伴全聯社,不過此部分佔營收比例極小,且二代店僅適合在中南部土地面積使用較大的區塊.

4. 前篇文章有提到南僑的營收趨勢趨緩,因此個人估計2014年全年營收高標僅有145億元. 淨利有機會突破10億元 (EPS3.4)

南僑的經營觸角寬廣,從食品廠一直到餐廳通路等,也許是從以前累積起來的能量開始發酵,這幾年都是收割的時期.

消費者的消費模式不斷改變,也許在下一瞬間就有新的消費模式,因此對於市場面需要多留意新的訊息.

可參考之前文章

(本文內容並非任何型式之投資建議，內容僅供參考，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，數字如有誤植，以公開資訊觀測站為主，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與本部落格、編者及作者無涉)