食股誌的部落格

最近越來越多人問現在是否已準備反轉了,以我的觀察總體經濟與個體經濟都處在很良好的位置,且市場的資金幾乎是到了澎派可以形容

要有大幅度的崩壞近期可能還不會發生,但也很難保證明天就出現一個大跳水,所以我目前也是保持著高度警戒,局勢一變馬上出脫變現

在過去的幾周,台股指數很確定的站上了9000點的位置,從下圖可以觀察到,代表散戶的融資也樂觀的增加至2100億左右.外資的累積買超持續增加,並未有退場跡象

今年的漲幅從年後的8230一路上漲到9174,漲幅約11.4%, 最近一堆小型股漲得亂七八糟, 四月底大盤稍微回檔也跌得亂七八糟.

而這波的起漲大約是在2012/11月的7050點,整體漲幅達30%, 經歷快19個月,這算是一個長時間的多頭行情

看到下面一定會問為什麼有兩個箭頭呢? 哈哈,廣告一下自己, 2011/7指數位置大約8800出脫全數持股,持續等到2012/12月才進場.

當上帝關了一扇窗就會替你打開另一扇窗,所以那一年有緣的接觸了期貨與選擇權的操作.

另一個重點是: 融資餘額最高累計至3千多億, 但現在卻只有2100億不到, 外資卻持續買超遠超過9220的水位.

個人研判,這次破9220的機會非常的大,甚至會有接近2007年高點9859的可能. 到時市場一片熱絡,各種招數無奇不有,

回顧一下歷史,這波的多頭行情就算還猜不到高點的時間,也已走了很長一段時間了

指數越高,對投資者而言選股與操作難度增加,被低估且便宜的股票越來越難尋, 而我的策略改選成長性較強的企業,價格則是第二優先.(目前的持股幾乎都是營收創歷史新高)

今年第一季的營收普遍創高,造成基期變高後,在2015年可能就會有成長遲滯與衰退的機會,較有可能產生大幅度的修正

好了,廢話也該結束了

下面的部落客文章分享給各位, 有句話蠻有趣的 我誤看成 "因為我們可以比你持久" , 英文應該是這樣解釋沒錯吧!! 哈哈  = =

因為我們可以持有的比你久。(We can hold longer than you do.)

這就是差異化了,當我有準備購入的標的通知,大家都會知道,但大家的報酬率都不同.

又是廢話一篇

最後祝大家今年投資順利

--------我是分隔線--------------------

離今年農曆春節才過了約3個月，台股於5/23站上9008點之後逐步緩漲，於6/6收盤在9134點的位置。

市場先生的古怪脾氣，代表了市場的不可預測性。想想才在春節前約略8600點的位置，相當多的投資人開始看壞，指數於封關前跌破8500點(1/27收8462點)，新春開紅盤跌破8300點(2/5收8264點)。3個月的期間，市場反而從8300點逐步緩步回升，居然就在不起眼的某一天，悄悄尾盤站上9000點。市場就是這樣變化，在短短的90天而已。

人總是健忘的，當初在8300點考慮清倉的投資人，不知道有多少人現在仍然對於空手處之泰然，但是也許有比較大部分的人是回頭回補了投資部位。投資是個非常私人的領域，而且是個非常主觀的行為，個人投資行為與決策旁人無從置喙，當然也沒有所謂的批判或辯論孰好孰壞。對於投資或投機的認同，有人認為只要賺了錢就是王道也沒麼不對。 股讀筆記這裡要紀錄的是投資的思考，特別在9100點之後的現在。

我們的思考邏輯一直有一個既定的脈絡，就是我們談的是投資，而非投機。在許多先前的文章中我們多多少少提到投資與投機的差異，對於投資人來說，最重要的風險是了不了解自己在做什麼，了不了解自己做了什麼事。股讀筆記的讀者朋友們也許會發現，我們在8300點左右仍然持續尋找可能的漏網之魚，尋找冷門的績優股票；到了8900點，我們分享了投資的思考，對於未來大盤走勢做了一點預測，我們所用的都不是複雜的經濟模型或數字，就是一點點簡單的算術，加上一點點平常人的思考，就這樣而已。其實這樣也就夠了。

所以9100點之後的投資思考是什麼? 就四個字:

莫忘初衷

當我們從2011年5月16日開始寫股讀筆記篩選出的獲利怪獸們，當時指數是8911點。我們想要找到的好公司有幾個簡單的條件與特性

1. 股票上市時間夠長
2. 負債比低
3. 在該產業有持續的競爭力
4. 獲利夠好
5. 配息能力佳

這三年下來，這期間剔除了五鼎以及陞泰以外，其餘這幾支獲利怪獸的表現相當令人滿意，而大盤指數僅勉強到達在8911點上面不到3%的位置。在這期間當中我們也陸續加入幾檔不錯的公司，例如茂順、宏正、艾華…等等，至今表現也十分令人滿意。當然不是說要打敗大盤什麼的，只是藉此說明一點: 這三年來，持股心態沒有改變的人，將會有非常令人滿意的收獲。

寫到這裡就想起幾個對話。有人問"安全邊際"這本書的作者賽斯 卡拉曼說，你不怕寫了"安全邊際"這樣的一本書之後，有很多人群起仿效你，然後變成你的競爭者? 賽斯 卡拉曼回答: 不會的。第一，他不是第一個提倡價值投資的作者，價值投資的觀念在葛拉漢時代就被寫下來了那是幾十年前的事了。第二，即使別人學得了價值投資的觀念，每個人的實踐也會有差異，不見得就會變成競爭者。 (原文詳見"安全邊際"原文書序，這裡僅憑記憶與心得寫出，與原稿必有差異)

另外一則對話則是在一個美國的大型價值投資基金，具體名稱我忘了，不過不影響文意。我記得是創辦人向股東募資簡報時，有股東問他說: 你未來這基金篩選出來要投資的這幾支股票我們都知道了，我們可以自己去市場上買它們而達成期望報酬率，為什麼要投資你的基金?也就是問為什麼你基金的績效會比我自己投資來的好呢? 這位價值投資基金創辦人的回答簡潔扼要:

因為我們可以持有的比你久。(We can hold longer than you do.)

面對價格的波動能夠不為所動是一個很高的修練。這意義在於投資人對於所投資公司的了解程度高低。了解程度愈高，比較能耐的起股市的波動。這其實是個很簡單的道理，雖然不代表做到這程度是一件簡單的事。除此之外，就是投資所能產生的現金流入的考量。在一個投資決策的考量中，這筆投資能夠在日後的年度裡，帶給投資人多少的現金流入，表現在台股的投資組合中，就是現金股息的配發狀況。

盡可能去了解公司+考量投資後的現金流入，如果能好好掌握這兩點，對於所投資公司，應該會有較安穩的信心去持有它而不躁動。

其實這也是個簡單的道理:當你想有所動作時，不論是想買進或賣出，一定要記錄起來，當初做這筆投資的原因是什麼。這就是初衷。當然，並不是每個投資人都能夠做到如此的理性，反過來想，大眾的不理性對於理性的投資人是有好處的。正如同我們說過的，大眾的不理性形成股市的波動，價值投資人擁抱波動，因為波動提供了價值投資人絕佳的買進賣出的機會。還有，價值投資人的客戶是投機者，因為投機者創造的市場流動性讓價值投資人有賣出的機會。

那到底什麼時候是賣出的時機呢? 除了莫忘初衷的思考，有一點也很重要:

賣出時機:您高興就好。

有人說設定本益比超過25倍也有人說30倍就賣；也有人說看大盤指數多少就賣出多少%；也有人覺得賣掉回收成本把賺得的差價部分留在市場上當零成本投資…只要投資的高興能夠持盈保泰都好，最怕就是怨嘆這個沒賺到那個賺太少然後空手一陣子又跳進去追價，陷入賺也不快樂賠就更悲傷的自造地獄了。

關於個股賣出的思考，我的做法是這樣，不是建議大家這樣做，只是一種思考的選項:

1. 基本面改變的當然賣出，例如五鼎與陞泰。(請參考股讀筆記已發表的相關文章)
2. 動態思考上參考乖離10年線的程度，以及
3. 靜態考量個股資本利得金額等於多少倍的現金股息，例如市價減去成本等於現金股息的30倍以上。

至於9100點之後有沒有可以投資的股票? 該怎麼說呢? 其實隨時都會有價格被低估的股票，只是有沒有被您找到。台股目前的狀況，我們不能說沒有，只是合宜價格的股票很難找到了。如果萬一您找到了，提醒您一點: 你是先把價位以較高的市場本益比合理化了才認為這是值得投資的股票? 還是您其實是要投機做價差? 有了明確的答案，就放手去做，然後無悔。

你都在忙些什麼? 關心股價跟指數走勢嗎?
不用回想太久遠的時間，回首2013年初吧? 當初您的投資心態是什麼? 如果現在改變了 或者沒改變， 是為什麼原因?
如果只是因為指數高低影響投資決策或改變投資邏輯，可得好好重新思考一下了。
總不能上漲時追長說自己要投機賺差價，萬一跌下來又說反正看好要長期投資或轉變為價值投資者吧。
認識自己不難，難在承認自己是什麼。

 

祝大家投資順利。

(Photo marsmettn tallahassee CC BY2.0)

from 股讀筆記

 本文之資料來源有: 公開資訊觀測站,證交所,集保所,股讀筆記,如有資料侵權,請來信指正!