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康舒(6282)資本額 52.07 億元，1981 年成立，2003 年上市，2013 年合併營業收入 245.94 億元，負債率 45.3%，

淨值 17.13 元，2013 年稅額抵扣率 10.57%。

市況佳　康舒Q2營收增逾2成

康舒（6282）營收逐季走揚，第2季至少有2位數成長，康舒總經理高青山表示，今年因接到美國大客戶大型路由器訂單，加上消費性與工業性電腦明顯成長，及基地台、4G的布局開花結果下，今年營收確定會逐季成長，法人預估第2季營收至少逾2成。

康舒董事長許勝雄表示，去年經濟成長率為了保2%，大家都相當辛苦，公司也努力在客戶基礎進行扎根，及節能減碳、LED等新產品的研發，雖然去年合併營收245.95億元，成長不是很大，比前年243億元，微幅成長0.8%，但稅後淨利達12.48億元，成長19.2%，每股稅後純益2.42元，股東會通過每股配發1.8元現金股息。

展望今年，雖然今年的經濟成長不如去年底預估的樂觀，IMF預估今年全球經濟成長率3.6%，但美國首季因為暴風，由2.8%下修到2%，但最壞1年已過，今年會比去年好。

另在海外布局方面，總經理高青山指出，菲律賓、巴西、中國武漢廠都將續擴產，在菲律賓部分，原本以工業用電腦為主，現消費性產品也進入，因此，從第2季起，已採日、夜兩班制，預計年底前8條產線會滿載，此外，現已在規劃第2期擴廠，預計再增10~15條產線，並在明年上半年動工。

武漢廠現已滿載，二期預計下半年正式動工，至少再增10條產業，明年下半年投產，而巴西目前已有2條產線，原本以消費性產品為主，不過，近期工業性產品客戶要求前往巴西生產，預計明年會再增新產線。（高佳菁／台北報導）

 2003 年上市後就未辦過現金增資向股東要錢，股本幾乎由盈餘轉增資而來，這點也是滿分!

市值從2008年一直言續到目前為止都還是持續增加的。

2003年上市後除了2006年未發放股息股利外，其餘年度的配息率都有在70%以上。

四格表中快速檢視，最近五個月營收年增率成長，且在2014/5月的短期營收動能強勁。

三大獲利指標不管是年表還是季表都表現得很穩定，這類型的公司能帶來穩定的盈餘。

從2010年開始，三大獲利指標趨於穩定。

合併營收已在2012年突破2006年的新高，持續創新高當中。

存貨與應收帳款的比率有點高，這部分在景氣高峰轉向時，需要特別注意。

2014/Q1的盈餘品質下降,銷售收入降低是主因

ROE逐年提高,至2013年已達24.1%，今年有機會再創新高。

目前本益比約17~19倍，以42元的價位購入，不算是便宜，若能有30元左右的價位應該是較適合切入
的進場點。

推算出來的K1預期報酬率約5.43%，股價越低安全邊際越高。

除了2007造成負的自由現金流量之外，其餘年度皆為正數，累計56.25億元的自由現金流量。

2014/Q1的表現不好,四個主要的指標都亮紅燈了，不過前文提到營收部分正逐月轉好中，營收很有機會在6~7月就會
轉正成長，在此同時,將進入第三季的傳統旺季!

最近五年的EPS大約落在1.2~2.4之間，並無特別突出。

董監與外資持股比例算高。

400張以上股東持有率從63.45%提升到74.07%，持續攀高當中，人數則增加24人。籌碼穩定度集中在少數人手上，有
利股價上漲的原因之一。

外資在過去一年持股增加超過10%，顯見外資對康舒的未來充滿信心，只要外資未大量出脫之前，康舒應該不容易
有大幅修正股價的疑慮。

從2013/11月開始沿著上升趨勢線上漲，且外資在今年3~4月份大幅度買超40K張以上，目前還在外資持有成本的箱型
區間整理。近期外資又開始有較大幅度的買超出現。

融資從2010/01高點一路下降至2013/7，法人則從2012/1月低點開始買超，剛好也是此波從2012/1月起漲點開始，因此
外資才是真正主導康舒股價的背後推手，只要持續追蹤外資動態，不難抓住該公司的股價趨勢。

將股價還原除權息後的月線圖，康舒是一間持續成長創新高的公司，股價將是詮釋公司內涵價值的表現。

曾式移動通道是用過去一段時間所統計出來的風險區間，以目前來看位置偏高。(此區間會因取樣本數不同而異)

編按: 康舒是金仁寶集團旗下成員之一，除了有富爸爸照顧外，近年也積極投入4G基地台,醫療應用相關產業的發展，以及打入國際大廠的供應鏈，以
公司的財務面與籌碼面來觀察，外資對康舒有高度的興趣，後續可以持續追蹤與觀察

撰文日期:2014-6-27

另外在網路上搜尋到財報狗的專欄寫到一篇關於康舒的產業戰略地位與競爭力文章
有興趣的人可以前往欣賞。

電源供應器小三 – 康舒(6282)

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