食股誌的部落格

4月份有一篇新日興的文章, 個人EPS估計1.49元, 結果第一季公布毛利率大幅拉升到35.38%,完全出乎意料,EPS達2.11元

我想外資應該是早早知道這件事,不然怎麼會從3月開始一路買超,僅三天是賣超,完全不畏大盤回檔,只顧著拼命買,

如果您現在想問我現在還可以買嗎? 會漲到哪裡? 其實答案並不具意義

先回答可以買嗎? 高成本很難創造高利潤.換句話說利潤已經降低了,跟著的就是風險的增加, 你願意去承擔較低利潤較高風險, 沒人會說是對或是錯的

那會漲到哪裡? 老實說,4月份的估計也是參考過去的數據抓的估計值, 當然我並非該產業的研究分析人員,也無法很快速的判斷公司的市場戰略位置

因此用過去數據保守的估計只是確保自己的投資風險, 以最新一季的財報公布去判斷下一季的可能性

所以若重新估計,我認為年度EPS落在7~8元是很有機會的. 以近五年的本益比可以高達23~24之間, 推算一下最熱的股價應該有機會到160~180元

但該公司從財務面來看還是有一些隱憂,繼續看下去

上圖可以看到過去四季的三大獲利都非常漂亮, 2014/Q4的業外收益(匯兌)也很好, 2015/Q1則是完全的本業收入達2.11元

累計年增率2~4月也非常好, 即使營收沒大幅度成長,在毛利率的提升下, 營運狀況可能還會持續著

上表的季表可以看到最新一季2015/Q1的財務數據比例, 除了毛利率提升,營業費用率也下降, 間接地凸顯公司內部管理效率提升

一切看似美好, 但在往下看看應收帳款週轉率 & 存貨週轉率在這兩個項目上,Q1都呈現衰退. 雖然目前這非致命因素,但卻是一個小的提示

如果在後面兩季都沒有轉好的狀況,那表示公司在現金轉換循環(Cash Conversion Cycle ; 簡稱CCC)的績效轉弱,到時不賣都不行了

順帶一提這家公司除了2008 & 2011有發行公司債之外,到目前都是屬於無負債公司

主要的債務為流動負債,幾乎都是自有資金的營運模式,算是非常穩健的財務.

額外補充: 今年配息4元, 扣抵稅率19.44% (但今年開始會折半)

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